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投資意向書的核心條款有什么
www.yussrqz.com 2010-08-05 15:39

  1.首當(dāng)其沖的當(dāng)然是投資金額和交易的總體估值。

  2.優(yōu)先股:公司建立時(shí)期創(chuàng)始人會(huì)得到普通股,這代表著企業(yè)的所有權(quán)。它們也被稱為創(chuàng)始人股份。風(fēng)投并不想要這些股份,相反,它們想要的是優(yōu)先股。在絕大多數(shù)情況下,優(yōu)先股東都是公司的小股東。

  但是作為小股東,又想要保護(hù)自己的權(quán)利,所以就要有一個(gè)優(yōu)先股的特殊權(quán)利。優(yōu)先股的特殊權(quán)利,就使得即使是大股東,有些事情也不可以做。一般來說,這些權(quán)利涉及的內(nèi)容包括IPO(首次公開發(fā)行)、出售公司(sell)、財(cái)務(wù)總監(jiān)(CFO)的任命、改變公司高管的工資、增發(fā)股票、發(fā)行比現(xiàn)有證券持有者更優(yōu)先的證券、分紅、處置公司資產(chǎn)、設(shè)置分支機(jī)構(gòu)、改變主營業(yè)務(wù)等等。這些如果沒有優(yōu)先股股東的同意,是不允許的。還有就是假如公司做不好,則能夠在普通股東之前,先把投入的錢拿回來。

  3.清算優(yōu)先權(quán):風(fēng)投對(duì)“清算”有著廣泛的定義,它包括并購、破產(chǎn)及大宗公司資產(chǎn)的出售。多數(shù)情況下風(fēng)投希望在這樣的交易中收回同樣的資金。顧名思義,清算優(yōu)先權(quán)意思是風(fēng)投從一筆交易中拿回最初的投資。

  4.利潤保證:目前在中國流行叫“對(duì)賭協(xié)議”。這個(gè)協(xié)議條款在中國比較多, 不過在國外并不流行。因?yàn)閲馐窍鄬?duì)比較透明、比較成熟的市場(chǎng),買賣雙方的風(fēng)險(xiǎn)是共擔(dān)的。但是中國因?yàn)橘I賣雙方的信息高度不對(duì)稱,而且中國絕大多數(shù)的公司不像國外公司那么透明,所以作為買方要得到一定的安全保障,一般會(huì)要求賣方進(jìn)行一定的承諾。

  所謂“對(duì)賭協(xié)議”說白了就是可轉(zhuǎn)換債券。當(dāng)風(fēng)投決定了今年的投資金額后, 但是現(xiàn)在公司當(dāng)年的利潤還沒有出來,于是就會(huì)按照上一年審計(jì)利潤的N倍價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)化。對(duì)于風(fēng)投來說,上一年已經(jīng)發(fā)生了,對(duì)其是沒有意義的,其更關(guān)心下一年公司能做到多少。這個(gè)轉(zhuǎn)化的價(jià)格要做到一定的調(diào)整,就是公司下一年的最低利潤不能少于某個(gè)指標(biāo),最低增長率要達(dá)到多少,否則轉(zhuǎn)化價(jià)格就要按比例向下調(diào)整。

  一般往下調(diào)整會(huì)有一定的區(qū)間,調(diào)整的價(jià)格幅度不會(huì)超出10%-15%之間。無底限的“對(duì)賭”對(duì)投資者和創(chuàng)業(yè)者都是不利的。最終的成功一定是風(fēng)投的利益和創(chuàng)業(yè)者的利益是一致的。

  現(xiàn)在在國內(nèi)上創(chuàng)業(yè)板,證監(jiān)會(huì)要求同股同權(quán),企業(yè)IPO的時(shí)候所有股東的權(quán)利是一致的。一般的做法是,在報(bào)證監(jiān)會(huì)的時(shí)候就是同股同權(quán),如果上不了市仍然保持這個(gè)權(quán)利,如果上市就放棄這個(gè)權(quán)利。

  “對(duì)賭協(xié)議”也是小股東保護(hù)自己的權(quán)利,包括否決權(quán),特別是在公司表決,如果與大股東同股同權(quán)的話,那么小股東的利益,特別是投資溢價(jià)的利益完全得不到保障,所以他采取在上市之前保護(hù)自己的利益。

  其它還有不允許公司擅自借款、擔(dān)保,以及超過一定金額的關(guān)聯(lián)交易等。加起來大概有20條保護(hù)優(yōu)先股股東權(quán)利的條文。

  風(fēng)投由于不是大股東,其在保護(hù)自己利益的時(shí)候必須采用這一系列的條款。這么多的條款限制,你可能不是非常適應(yīng)。本來自己的公司,想怎么干就怎么干,現(xiàn)在什么事都要風(fēng)投批準(zhǔn)了。但是對(duì)于風(fēng)投來說,這是常規(guī)作法。

  5.盡職調(diào)查:簽訂完投資意向書之后,風(fēng)投會(huì)做盡職調(diào)查(Due Diligence)。盡職調(diào)查所涉及的主要是以下信息:第一是財(cái)務(wù)信息調(diào)查(Financial Due Diligence,F(xiàn)DD);第二個(gè)是法律信息調(diào)查(Legal Due Diligence,LDD);第三塊是業(yè)務(wù)信息調(diào)查(Business Due Diligence,BDD);第四塊就是人的信息調(diào)查(People Due Diligence,PDD)。

  FDD就是說調(diào)查公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)。風(fēng)投一般會(huì)選擇一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所,對(duì)賬務(wù)進(jìn)行審閱。就是在一個(gè)相對(duì)比較高的層次上,來驗(yàn)證公司的賬務(wù)。

  LDD就是要了解公司整個(gè)法律結(jié)構(gòu)和法律風(fēng)險(xiǎn)。這在目前特別重要,因?yàn)榻瓿雠_(tái)了不少相關(guān)法律和政策。

  BDD這一塊,不同的公司有不同的做法。有的是自己做,有的是雇外面的咨詢公司做,還有的是兩種情況都有。

  最后是PDD。就是進(jìn)行人的盡職調(diào)查。這個(gè)調(diào)查不結(jié)束是不會(huì)投資的。這種調(diào)查包括成長經(jīng)歷、名聲、個(gè)人財(cái)務(wù)、個(gè)人品質(zhì),以及是否有犯罪記錄等。

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